动力电池赛道风起云涌，技术路线之争从未停歇。当下行业深陷产能过剩引发的持续价格内卷，叠加锂、电解液等核心原材料价格大幅波动，全行业盈利空间普遍被压缩，叠加全球贸易壁垒升维的多重考验。在此背景下，软包电池龙头孚能科技（688567.SH）于4月30日披露了2025年度业绩。
年报显示，公司报告期内实现营业总收入91.17亿元，归母净利润-7.46亿元。分地区看，公司海外业务实现营收71.15亿元，占主营业务81.9%，已与奔驰、土耳其TOGG、印度 Mahindra Group 等海外头部车企建立深度合作，成为收入韧性核心支撑。
账面数字虽有压力，但在固态电池这条被视作下一代动力电池“终极赛道”的角力中，公司在固态电池领域的研发投入与量产进度，是市场关注其长期竞争力的关键。行至2026年，孚能科技已连续9年蝉联中国软包动力电池装机量第一，全球排名稳居前三，固态电池产品即将进入交付阶段。近期，公司更是接连斩获多个重磅海外订单，国际化业务进一步拓展。
公司同步披露的2026年第一季度报告显示，单季实现营收16.67亿元，归母净利润亏损同比减亏8.0%至1.40亿元，降本增效策略初见成效。
研发投入创历史新高，赣州、广州项目尚处于产能爬坡阶段
财报显示，孚能科技2025年营收与利润承压，主要受短期因素压制。
首先，公司新的战略增长极——“赣州年产30GWh新能源电池项目（一期）”和“广州年产30GWh动力电池生产基地项目（一期）”生产基地目前尚处于产能爬坡阶段，固定折旧摊销费用大，产能利用率、设备效率及良品率还处于稳步提升阶段，导致毛利及毛利率偏低。
与此同时，公司加大市场开拓力度，培育市场新客户、主动进行客户结构优化、结算模式调整及产品迭代，这些战略性动作在短期内对毛利造成了一定影响，却是为未来高质量增长奠定基础的必经之路。另一方面是外部贸易壁垒的冲击，国内出口退税率下调，叠加美国对华关税政策的变动，导致公司产品毛利率受到影响。
值得一提的是，公司对固态电池等前沿技术的持续高强度投入，2025年研发费用6.31亿元，同比增长8.46%；新申请专利185个，新增授权160个，累计授权专利达589个，知识产权成果持续转化。
与此同时，公司财务费用总体下降，融资结构的优化正发挥积极作用；经营活动现金流大幅改善，净额提高89.57%至17.23亿元，主因加强回款管理，应收账款同比下降45.22%至14.81亿元，显示现金流管理成效显著。基于谨慎性原则计提的减值准备，也进一步夯实了资产质量，为日后轻装上阵铺平道路。
2026年一季度，公司营收下降28.31%至16.67亿元，主因市场开拓及客户结构优化导致短期收入承压。不过，归母净利润亏损已收窄至-1.40亿元，同比减亏8.0%，核心得益于持续降本增效。研发费用同比下降11.95%至1.39亿元，占营收比重仍提升至8.36%，显示在控制支出的同时保持较高研发投入强度。
固态电池抢占先机，卡位“低空+具身智能”新赛道
如果说2024年是“中国全固态电池的里程碑年份”，那么2025年对孚能科技而言，是从技术储备迈向产业落地的关键之年。
在固态电池领域，公司采用了“投产一代、储备一代、开发一代”的技术开发思路，技术迭代成果颇丰。“从第一性原理出发，软包是全固态电池的最理想路线，是固态产业化的最佳载体”。孚能科技多次公开强调，“软包封装+叠片工艺是适配全固态电池的优解。”
国泰海通证券研报表示，作为软包固态电池先锋，孚能科技在固态中竞争优势体现在三方面：一是孚能科技作为国内软包龙头，技术迁移快，软包作为目前固态最佳封装形式，能适配极片膨胀从而能有更高的掺硅率+适应等静压技术的超高压力；二是常年深耕软包+叠片+高镍三元路线，产线成熟，与固态电池兼容性强；三是2022年半固态电池已量产，积累了车企、EVTOL、机器人等行业客户，未来客户协同效应强。
在技术迭代与产品落地方面，第二代半固态电池（能量密度 330Wh/kg）已实现小批量投产，-20℃低温环境下可保持90%的能量；第三代半固态电池（400Wh/kg）已通过国标全项安全测试，完成客户尺寸送样，计划2026年量产。据公司披露，其半固态电池的成本相比液态电池只高5-10%，具备良好经济性、市场竞争力和成熟的产业化基础，随着多个项目量产，预计公司2026年半固态电池出货量有望实现进一步显著增长。
在全固态电池技术同步取得进展，公司2025年推出第一代硫化物全固态电池（能量密度达400Wh/kg），采用高镍三元正极+高硅负极路线；2026年推出第二代全固态电池（能量密度500Wh/kg），正极升级为富锂锰基/高镍三元正极与锂金属负极，目前已完成技术开发。
2025年9月，公司宣布第一代人形机器人专用硫化物全固态电池已完成向头部企业送样，并与多家行业领军企业同步对接需求。该电池可支持机器人8-12小时持续运行，精准切入了人形机器人对高安全、轻量化、长续航的迫切需求。这标志着孚能科技的全固态电池，已从实验室走向了与具体新兴场景深度融合的产业化前沿。
广州工控入主，深化产业链与低空经济战略协同
技术层面的储备之外，孚能科技在资本与产业层面的落子同样引人关注。
2025年1月3日，公司签署股份转让协议，广州工业投资控股集团（下称“广州工控”）入主孚能科技，实际控制人变更为广州市人民政府。广州工控旗下拥有从汽车零部件到高端装备的完整产业矩阵，广汽集团、小鹏汽车等整车龙头均在大湾区。此次控股还带来了50亿元战略融资，主要投向固态电池研发和SPS产能建设。
这背后的逻辑在于，这一变动并非简单的股权变动，而是为这家技术驱动型企业嵌入了强大的产业生态资源。广州国资的入局，正在将孚能科技的战略定位从单一电池供应商升级为广州新能源产业链的核心拼图。
在产业链协同上，公司以SPS大软包叠片无模组技术为战略支点，兼容高镍/硅碳、半固态、全固态、钠离子等多技术路线，实现乘用车、商用车、储能及低空经济等多场景适配。凭借控股股东的强大产业背景，孚能科技正深度融入广州及大湾区的汽车产业生态，与广汽集团等本土整车龙头形成更加紧密的供应链绑定，显著提升市场份额。
在更具想象空间的低空经济领域，公司与总部同在广州的小鹏汇天、亿航智能等低空经济领军企业深化协同研发。2025年，孚能科技低空业务迎来发展，年内斩获多项重磅合作。当年3月，公司获得小鹏汇天定点开发资质，将为其下一代飞行汽车样机配套高压动力电池及相关连接组件；7月，依托第二代半固态电池技术，孚能科技拿下上海时的科技 E20 机型独家电池供应权，绑定阿联酋企业 Autocraft合计10亿美元的大型 eVTOL 采购订单，也是目前国内体量位居前列的单笔eVTOL意向订单，商业化价值凸显。除此之外，公司还与吉利沃飞长空、零重力、美国头部低空飞行器厂商等多家行业企业达成技术合作与定点认证，不断拓宽低空市场合作版图。
在2025年9月的集体投资者会议上，广州工控明确将“固态电池”列为集团重点布局的高增长赛道之一。这不仅意味着未来SPS电池在广汽体系内的供货份额有望显著提升，更构建了“整车+核心零部件”的本土化闭环，有效降低物流与沟通成本，增强供应链的韧性与确定性。
2025年底，公司获得广汽埃安欧洲版两款主力车型定点、总电量突破10GWh的订单。该订单针对欧洲市场气候与长途场景优化的磷酸铁锂SPS系统，通过解决传统铁锂的能量密度与低温性能痛点，成功验证了SPS方案在海外市场的竞争力。据悉，该系统采用无模组集成设计，具备柔性生产能力，并通过了C-NCAP刮底测试及GB38031新国标底部撞击测试等安全验证。
进入2026年，孚能科技全球化动作频频。3月，公司接连宣布两大订单：先是首次进入海外主流乘用车供应链，为一家具有行业高影响力的海外大型新能源车企，自今年6月起供应SPS技术铁锂电池包；紧接着，子公司广州孚能收到广汽集团的订单，预计2027年上半年供货SPS磷酸铁锂动力电池。近日，孚能科技再官宣与西欧某领先的电动公交制造企业达成合作，将为其新一代电动巴士平台提供定制化电池系统开发服务。
与此同时，公司多元化业务版图持续扩容。4月20日，孚能科技M1户储系统顺利通过 IEC62619 储能安全认证及欧盟RED指令(2014/53/EU)认证，并由国际知名测试、检验和认证机构SGS完成全流程测试与认证评估，标志着公司储能业务正式拿到全球市场化入场券，具备面向海外多国规模化出货的完整资质。
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